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立高食品(300973):奶油高景气趋势延续 效率优化弹性显现

热点 2025年08月30日 23:30 14 admin
  事件:公司1H2025 实现收入20.7 亿元,同比+16.2%;归母净利润1.7 亿元,同比+26.2%;扣非归母净利润1.7 亿元,同比+33.3%。其中Q2 实现收入10.2 亿元,同比+18.4%;归母净利润0.8 亿元,同比+40.8%;扣非归母净利润0.8 亿元,同比+40.4%。  收入端:奶油业务实现高增,餐饮等新渠道实现高速增长。分产品来看:  1H2025 冷冻烘焙实现收入11.3 亿元,同比+6.1%;奶油实现收入5.6 亿元,同比+28.7%,奶油的高增与渠道深度和客户广度进一步提升有关。分渠道来看:1H2025 流通渠道收入占比接近50%,同比基本持平;商超渠道收入占比约30%,同比增长近30%;餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比略超20%,合计同比增速约40%,高增系餐饮连锁客户订单增长趋势良好。  利润端:原料成本略有扰动,持续降本增效费用优化明显。1H/2Q 分别实现毛利率30.4%/30.7%,同比-2.2pcts/-1.9pcts,公司通过供应链优化、产品渠道结构的调整,维持了毛利率相对平稳的态势。费用端,Q2 实现销售/管理/研发/财务费用率分别为11.1%/5.7%/3.4%/0.7%,同比-0.9pcts/-1.7pcts/-0.8pcts/+0.5pcts,Q2 延续费用率改善趋势,公司通过供应链物流管理、费用控制等方式,持续优化费用率,且有望贯穿全年。1H/2Q 分别实现净利率8.1%/7.9%,同比+0.6pcts /+1.2pcts。  投资建议:我们认为公司管理增效、渠道红利、产品升级三大周期协同发力,持续释放业绩弹性, 预计公司2025-2027 年实现营业收入45.00/49.96/55.03 亿元,归母净利润3.78/4.56/5.46 亿元。对应PE 分别为22.6/18.7/15.6 倍,维持“买入”评级。  风险提示:原材料价格波动风险;食品安全风险;新品推广效果不佳风险 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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