主题投资大年！中信证券最新策略来了

热点 2025年03月19日 17:15 50 admin

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　　3月19日，中信证券2025年春季资本市场论坛开幕。在当日举办的主论坛上，中信证券多位首席分析师围绕宏观经济、A股与港股展望与投资机遇进行了探讨。

　　中国经济正在蓄势待发

　　2025年宏观经济具有什么特征？

　　中信证券宏观经济联席首席分析师玛西高娃认为，最新的财政与货币政策聚焦居民的财富效应和边际消费倾向的提升。当前，内需下行压力逐步缓解，外需扰动将对经济产生边际影响。

　　根据中信证券测算，经过三年经济结构转型，战略性新兴产业（涵盖新一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、航空航天、海洋装备九大产业）在中国经济中的占比从2017年不到9%上升到2021年的13.4%，2024年进一步升至14.1%。中国经济动能转换已经初见成效。

　　“当前工业企业的总体库存水平属于中等偏低水平，产能利用率处于近三年偏高水平，结合需求的边际变化与经济的周期性位置，预计企业盈利已经处于下行的尾声阶段，经过多年的结构调整与创新积累，中国经济正在蓄势待发。”玛西高娃说。

　　玛西高娃判断，2025年的经济增速可能会呈现“U”型走势，二季度与三季度经济实际增速承压，四季度有所回升；名义增速有望从三季度开始逐步回升。

　　信心修复将从科技领域逐步扩散到经济领域

　　2025年以来，港股市场表现强势。中信证券首席A股策略师裘翔表示，以新经济为主线的春季躁动行情中，互联网、硬科技、智能车和创新药中大量优质的核心资产聚集在港股。

　　在裘翔看来，核心资产需具备两大条件：一是所处赛道的市场空间足够大，二是所处产业链环节的定价权足够强。“港股和A股核心资产的毛利率和ROE仍处在底部，新赛道可能诞生新核心资产的细分环节。”

　　此外，裘翔表示，政策在科技、供给侧和促消费三大方面均有推进，信心修复将从科技领域逐步扩散到经济领域。部分核心资产的两地上市可能会成为行情启动的催化剂。

　　对于行业配置，裘翔总结称：“把握‘科技点火、供给侧发力、消费补短板’。”

　　具体而言，“科技点火”方面，关注国产算力（DeepSeek本地化部署驱动国产芯片需求放量，加速AI训练框架与CUDA解耦）、端侧AI（模型轻量化+开源化带动端侧需求提升）、高能量密度能源载体（以固态电池为代表，适配AI消费电池/eVTOL/动力电池新兴场景）、军工、创新药。

　　“供给侧发力”则依托一系列政策措施实现资源向优质稀缺产能的高效配置，促使企业利润回流与市场重定价，从而提升整体竞争力。关注电解铝、钢铁、面板等领域。

　　“消费补短板”即通过加大以旧换新力度、提振服务业就业、促进居民收入增长、强化社会保障以及推动外来人口市民化等措施，逐步实现总供给与总需求之间的平衡，进而弥补当前消费结构中的短板，为经济的稳健发展提供坚实的内需支撑。可关注消费互联网、乳制品、大众餐饮、餐饮供应链、酒店等行业。

　　2025年将是A股主题投资大年

　　“2025年A股将经历一轮年度级别马拉松行情，当前正站在起跑线上。”中信证券首席策略师秦培景表示，2025年也是A股主题投资的大年。

　　秦培景对A股2025年十大主题投资机遇进行了展望。

　　AI+：AI引领新一轮信息技术革命，AI+带动产业链投资热潮；

　　智慧交通：技术日臻成熟，载体与基建比翼齐飞；

　　人形机器人：巨头引领，产业奇点到来；

　　悦己经济：情绪消费和“质价比”共振，悦己消费渐成主流；

　　首发经济：鼓励消费产业供给端创新，首发经济潜力无限；

　　生物制造：政策扶持力度加大，产业化有望提速；

　　未来能源：技术创新持续驱动，未来能源多点开花；

　　产业安全；

　　资本运作：资本运作新时期，并购重组大时代；

　　产能化解：聚焦格局优先改善的制造业龙头。

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